آیا آشکاری و بی پردگی مجازات می شود؟ عودت دادن موجودی های انبار پیرامون اخطارهای درآمدی

قیمت: 43,000 تومان

دانلود رایگان مقاله

خرید ترجمه مقاله

عنوان فارسی

آیا آشکاری و بی پردگی مجازات می شود؟ عودت دادن موجودی های انبار پیرامون اخطارهای درآمدی

عنوان لاتین

Is Openness Penalized? Stock Returns around Earnings Warnings

تحقیقات پیشین نشان می دهد که شرکت ها به سرمایه گذاران با درآمد و سود کمتر هشدار می دهند که نسبت به شرکت های بدون هشدار دارای ریسک ها و اخبار درآمد مشابه عودت کمتری را تجربه می کنند. در نتیجه به نظر می رسد که آشکار بودن توسط سرمایه گذاران مجازات می شود. با این حال، این یافته ممکن است ناشی از تعصب خود گزینی باشد که زمانی رخ می دهد که شرکت هایی با تعداد بیشتری از اخبار ناخوشایند غیر درآمدی ("دیگر اخبار بد") بیشتر احتمال دارد هشدار دهند. در این مقاله از مدل انتخاب Heckman استفاده می کنم تا مقدار دیگر اخبار بد و سند را بدست آوریم که به طور متوسط شرکت های هشدار نسبت به شرکت های غیر هشدار مقدار بیشتری اخبار بد دارند. پس از کنترل این اثر، من متوجه شدم که بازگشت شرکت های هشدار در یک روزنه کوتاه مدت با پایان یافتن پنج روز پس از اعلام درآمد کمتر از شرکت های غیر هشدار است. با این وجود، زمانی که این پنجره سه ماه تمدید می شود، شرکت های هشدار دهنده و غیر هشدار عودت مشابهی را نشان می دهند. شواهد من نشان می دهد که در نهایت باز بودن توسط سرمایه گذاران جریمه نمی شود.

Prior research finds that firms warning investors of an earnings shortfall experience lower returns than non-warning firms with similar risks and earnings news. Openness thus appears to be penalized by investors. Yet, this finding may be due to a self-selection bias that occurs when firms with a larger amount of unfavorable non-earnings news (‘‘other bad news’’) are more likely to warn. In this paper I use a Heckman selection model to infer the amount of other bad news and document that, on average, warning firms have a larger amount of other bad news than non-warning firms. After controlling for this effect, I find that warning firms’ returns remain lower than those of non-warning firms in a short-term window ending five days after earnings announcement. When this window is extended by three months, however, warning and non-warning firms exhibit similar returns. My evidence suggests that openness is ultimately not penalized by investors.