یک رفتار تعادل بخش: مدیریت محدودیت‌های مالی و هزینه‌های نمایندگی برای حداقل سازی ناکارآمدی سرمایه گذاری در بازار چین

قیمت: 44,000 تومان

دانلود رایگان مقاله

خرید ترجمه مقاله

عنوان فارسی

یک رفتار تعادل بخش: مدیریت محدودیت‌های مالی و هزینه‌های نمایندگی برای حداقل سازی ناکارآمدی سرمایه گذاری در بازار چین

عنوان لاتین

A balancing act: Managing financial constraints and agency costs to minimize investment inefficiency in the Chinese market

با استفاده از یک پنل بزرگ از شرکت‌های لیست شده کشور چین در طول دوره 1998-2014، شواهد قوی مبنی بر سرمایه گذاری ناکارآمد را مستند کردیم، که ترکیبی از محدودیت‌های مالی و مشکل نمایندگی را تشریح می‌کند. به خصوص، استدلال کردیم که شرکت‌ها با جریان نقدی زیر (یا بالای) سطح بهینه به سرمایه گذاری کمتر از حد (بیش از حد) در نتیجه محدودیت مالی (هزینه‌های نمایندگی) تمایل دارند. علاوه بر این، با تمرکز بر شرکت‌هایی که کمتر از حد سرمایه گذاری می‌کنند، تاکید می کنیم که حساسیت به سرمایه گذاری غیر طبیعی برای جریان نقدی آزاد به صورت سنتی با استفاده از سنجش محدودیت مالی نمود می‌یابد، در حالی که شرکت‌هایی که بیش از حد سرمایه گذاری می‌کنند، حساسیت آن‌ها با طیف وسیعی از معیارهای خاص شرکت از هزینه‌های نمایندگی افزایش می‌یابد.

Using a large panel of Chinese listed firms over the period 1998–2014, we document strong evidence of investment inefficiency, which we explain through a combination of financing constraints and agency problems. Specifically, we argue that firms with cash flow below (above) their optimal level tend to under- (over-)invest as a consequence of financial constraints (agency costs). Furthermore, focusing on under-investing firms, we highlight that the sensitivities of abnormal investment to free cash flow rise with traditionally used measures of financing constraints, while for over-investing firms, the sensitivities increase with a wide range of firm-specific measures of agency costs