تغییر قیمت های قبلی، حجم تجارت ها و داد و ستدها و پیش بینی عایدی های حاصل از اوراق بهادار

قیمت: 43,000 تومان

دانلود رایگان مقاله

خرید ترجمه مقاله

عنوان فارسی

تغییر قیمت های قبلی، حجم تجارت ها و داد و ستدها و پیش بینی عایدی های حاصل از اوراق بهادار

عنوان لاتین

Past price changes, trading volume and prediction of portfolio returns

هدف-هدف از این مقاله ارزیابی سودمندی استراتژی های سرمایه گذاری مبتنی بر تغییرات قیمت های قبلی و حجم معاملات است. طراحی/متدلوژی / راهکار داده ها از ژانویه 1998 تا دسامبر 2011 برای مارکت های بوجود آمده منتخب ب کار گرفته می شوند. اوراق بهادار بر اساس اطلاعات گذشته از روی قیمت ها و یا حجم ها یا مقادیر شکل می گیرند. عایدی های نامحدود و خطر آفرین منطبق با اوراق بهادار مورد ارزیابی و آنالیز قرار می گیرد. مدل های ریسک پذیری که در این مطالعه به کار گرفته شده اند مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه گذاری (CAPM) و مدل Fama-French (F-F) و مدل های تکمیل شده ی Fama-French هستند. یافته ها- الگوهای حاصل از قیمت های آنی و لحظه ایی برای برزیل ، هند، آفریقا جنوبی و کره شمالی دیده می شود، در حالیکه برای اندونزی و چین برعکس است. سهام هایی با حجم کم بهتر از سهام هایی با حجم بالا برای تمام کشورهای نمونه به غیر از چین می باشد. بیشتر اینکه ، حجم و قیمت بر مبنای استراتژی های متغییر و جدا از هم در مورد هند ، آفریقای جنوبی و کره شمالی کار بهتری نسبت به استراتژی های غیر متغیر و جدا از هم انجام می دههند. بازده سهام در الگوهای قیمت های قبلی و الگوهای حجم و مقدار به طور کامل توسط CAPM و به همان نسبت مدل F-F شرح داده نمی شوند. فاکتورهای قیمت و حجم آنی و لحظه ایی نقش جالبی را در شرح برخی از این الگوهای عایدی بازی می کنند. در نهایت عایدی هایی که شرح داده نمی شوند به نظر حاصل از یک سرمایه گذاری هستند که تحت اطلاعات گذشته و یا یک واکنش افراطی بوجود آمده اند. منابع قیمت و حجم و مقدار آنی و لحظه ایی به نظر تا حدی بر مبنای ریسک بوده و مقداری از آن بر مبنای رفتار قرار گرفته است. اصلیت/ ارزش و قیمت گذاری مطالعات نقش تلفیقی قیمت و حجم را در حیطه ی اطلاعات مربوط اوراق بهادار با حسابهای سابق آنالیز می کنند. کار برای مدیران جهانی اوراق بهادار ، سیاستمداران، تنظیم کنندگان بازار و مجامع آکادمیک مفید است. مطالعات به تخمین و ارزیابی قیمت ها و نوشته ها مربوط به رفتارهای مالی برای بازارهای بوجود آمده کمک می نماید.

Purpose – The purpose of this paper is to evaluate the profitability of investment strategies based on past price changes and trading volumes. Design/methodology/approach – Data are employed from January 1998 to December 2011 for select emerging markets. Portfolios are formed on the basis of past information on prices and/or volumes. Unrestricted and risk adjusted returns for sample portfolios are analyzed. The risk models employed in study are Capital Asset Pricing Model (CAPM), Fama-French (F-F) Model and Fama-French augmented models. Findings – Price momentum patterns are observed for Brazil, India, South Africa and South Korea, while there are reversals in Indonesia and China. Low-volume stocks outperform high-volume stocks for all sample countries except China. Further, volume and price based bivariate strategies do a better job than univariate strategies in case of India, South Africa and South Korea. The past price and volume patterns in stock returns are not fully explained by CAPM as well as the F-F Model. Price and volume momentum factors do play a role in explaining some of these return patterns. Finally, the unexplained returns seem to be an outcome of investor under or overreaction to past information. The sources of price and volume momentum seem to be partly risk based and partly behavioral. Originality/value – The study analyzes combined role of price and volume in portfolio formation with post holding analysis. The work is useful for global portfolio managers, policy makers, market regulators and the academic community. The study contributes to asset pricing and behavioral finance literature for emerging markets