تاثیر بحران مالی بر جایگزینی خطر بازگشت و اثر اهرمی

قیمت: 42,000 تومان

دانلود رایگان مقاله

خرید ترجمه مقاله

عنوان فارسی

تاثیر بحران مالی بر جایگزینی خطر بازگشت و اثر اهرمی

عنوان لاتین

The impact of financial crises on the risk–return tradeoff and the leverage effect

در این مقاله ، ما تاثیر بحران مالی را بر دو ویژگی اساسی بازده سهام ؛ بررسی می کنیم ، یعنی، جایگزینی خطر بازگشت و اثر اهرمی . در واقع مفهوم GARCH را ، با کمک میانگین ؛ یکپارچه نمایی می کنیم (FIEGARCH-M) . مدل داده های بازده سهام روزانه ، شامل هر دو ویژگی می باشد و اجازه همزیستی حافظه بلند مدت و حافظه کوتاه مدت را ، در کنار هم می دهد . گسترش این مدل ، به ما اجازه می دهد تا به هنگام بحران مالی ، اثر متوسط و اثر اهرمی پارامترهای مالی حاکم بر نوسانات را ، تغییر دهیم . در این شرایط ، یک نرم افزار ، به صورت روزانه ؛ مورد استفاده قرار می گیرد . شاخص بازده سهام ؛ از سال 1926 تا سال 2010 ؛ نشان داد که در زمان بحران ؛ هر دو اثر مالی ؛ به طور قابل توجهی ، افزایش می یابد . جایگزینی خطر بازگشت ، فقط در طول بحران مالی مثبت ، قابل توجه است ، و در طول دوره های غیر بحرانی ، ناچیز و اثر اهرمی ، منفی است، اما در طول بحران مالی ، به طور قابل توجهی ؛ در حدود 50٪ ، افزایش می یابد . چنین تغییراتی ، در طول رکود NBER ، نیز مشاهده می شود ، بنابراین ، در این مفهوم ، بحران مالی خاص می باشد . در این زمینه ، تعدادی از نرم افزارهای توسعه یافته ، وجود دارد که در بازار های سهام بین المللی ، در حال ظهور می باشد.

We investigate the impact of financial crises on two fundamental features of stock returns, namely, the risk– return tradeoff and the leverage effect. We apply the fractionally integrated exponential GARCH-in-mean (FIEGARCH-M) model for daily stock return data, which includes both features and allows the co-existence of long memory in volatility and short memory in returns.We extend this model to allow the financial parameters governing the volatility-in-mean effect and the leverage effect to change during financial crises. An application to the daily U.S. stock index return series from 1926 through 2010 shows that both financial effects increase significantly during crises. Strikingly, the risk–return tradeoff is significantly positive only during financial crises, and insignificant during non-crisis periods. The leverage effect is negative throughout, but increases significantly by about 50% in magnitude during financial crises. No such changes are observed during NBER recessions, so in this sense financial crises are special. Applications to a number of major developed and emerging international stock markets confirm the increase in the leverage effect, whereas the international evidence on the risk–return tradeoff is mixed